氨綸下遊滲透率提升 、功能性消費趨勢等帶動其需求增長
氨綸下遊消費主要集中在紡織服裝領域 ，根據百川盈孚數據 ，2024年 ，76%的氨綸用於生產服裝 ，氨綸全年表觀消費量達 102.69 萬噸，2020-2024 年表觀消費量年複合增速達 9.21%，增速明顯高於滌綸長絲、滌綸短纖等主流化纖 。根據 Wind 數據 ，2023 年-2024年 ，國內服裝鞋帽、針 、 紡織品類銷售額均同比增長 ，2025年 1-6 月 ，服裝鞋帽 、針、紡織品類累計銷售額同比增長 3.10%。服裝消費增長 ，亦帶動氨綸需求繼續增長 。 同時氨綸市場容量相對於其他化纖較小 ，火熱單品的出現能明顯拉動氨綸需求 。2020年以來 ，瑜伽服 、 防曬服等潮流單品的出現，明顯帶動氨綸整體需求增長 。根據百川盈孚數據 ，2024年氨綸出 口量達 7.88 萬噸 ，同比增長 13.23%。出口增長明顯亦對氨綸需求形成有力支撐 。美女直播全婐APP免费下载認為，未來隨著消費觀念的轉變 、 紡服需求增長 ，氨綸滲透率、 添加比例有望提升 ，其需求有望進一步增長 。
氨綸產能嚴重過剩 ，落後產能正逐步出清
氨綸利潤端長期為負，庫存量處於曆史高位。根據百川盈孚的數據， 2024 年氨綸新增產能 13.5 萬噸 ，產能同比增速達到 10.88% ，連續三年超過 10%。2022年以來 ，氨綸的名義產能每年均遠超其表觀消費量，行業產能過剩明顯 ，致氨綸價格持續下行 ，氨綸行業利潤端長期為負。根據百川盈孚的數據 ，截至 2025年8月13日 ，氨綸平均毛利潤為 -5,217 元/噸 ， 已連續虧損超兩年 。產能過剩壓力下 ，氨綸整體庫存處於曆 史高位 。庫存積壓影響企業開工意願 ，行業整體開工率較 2024 年同期有所下行。 隨著庫存積壓 、開工率下行 ，氨綸部分尾部企業或已出現現金流緊張問題，行業落後產能或將進一步出清。根據天天化工網報道 ，7月31日 ，泰光產業宣布停止海外中國常熟泰光化纖的營業 ，產能為 2.8 萬噸 。根據中國化工信息雜誌 5 月報道 ，曉星氨綸位於嘉興的生產線將逐步關停 ，曉星嘉興具有氨綸產能 5.44 萬噸 ，標誌著氨綸行業產能出清正在進行 。
氨綸產能出清的背景下 ，供需格局或改善 ，龍頭或率先受益
據美女直播全婐APP免费下载測算 ，2024 年 ，氨綸龍頭企業華峰化學 、新鄉化纖氨綸的單位完全成本分別為：22,406、25,263元/噸，相較於行業整體的平均成本 29,711 元/噸有較大優勢 。在氨綸行業景氣度低迷背景下 ，龍頭企業或仍能憑借優異的成本控製能力獲取超額毛利潤。根據各公司公告，2024年華峰化學和新鄉化纖氨綸仍能保持 13.66%、0.30%的毛利率 。反內卷方麵 ，若氨綸行業未來無實質反內卷政策 ，在景氣低迷背景下 ，氨綸行業本就開始產能出清 ，隨著需求增長 ，氨綸景氣有望逐步改善，龍頭有望率先受益;若氨綸行業後續有反內卷措施、政策發酵 ，則景氣有望加速改善。根據卓創資訊數據，截至2025年8月，氨綸裝置投產超過 20年的裝置產能超過 20 年的占比為 13.17%。若未來這些裝置產能進行出 清或者技改 ，氨綸供應壓力有望階段性緩解 。
相關公司
華峰化學 (002064.SZ)
2025年 Q2 業績：單季度營收 58.23億元 ，同比下降 17.84%; 歸母淨利潤 4.79 億元 ， 同比下滑 42.61% ， 毛利率 13.77%。
產業鏈布局： 追加投資 8 億元擴建 24 萬噸/年 PTMEG 裝置 ， 預計2027年投產，增強一體化優勢。
估值情況： 當前市盈率 ( TTM) 約34倍 ， 市淨率 3.2 倍 ， 機構維持“買入”評級。
泰和新材 (002254.SZ)
2025 年 Q2 利潤： 淨利潤 9229.25 萬元 ， 同比增長 16.15% ， 毛利率 14.68%。
業務協同： 芳綸產品需求旺盛 ， 上半年淨利潤預增 222%-263% ， 氨綸銷售價格持續上漲。
新鄉化纖 (000949.SZ)
2025 年 Q2 數據： 營收 18.28 億元 ， 同比增 16.74%; 淨利潤 8925.82 萬元 ， 同比暴增 1581.12% ， 毛利率 10.65%。
產能擴張： 8.68 億元定增用於年產 10 萬噸超細旦氨綸項目三期工程。
參考資料：20240822-開源證券-基礎化工行業深度報告： 氨綸： 落後產能出清進行時， 龍頭企業有望受益
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